Kongres in javnost sta upravičeno zaskrbljena zaradi dolgoročnih možnosti socialne varnosti. Prihodnji prihodki, ki pritekajo v sistem, bodo v naslednjih 75 letih za približno 15 % zaostajali za pričakovanimi izplačili zaslužkov, kar je primanjkljaj, ki ustreza 2,2 % obdavčljivih plač v tem obdobju. Če se pred letom 2030 ne sprejmejo nobeni korektivni ukrepi, je treba izplačila nadomestil v tem letu zmanjšati za približno eno četrtino, da se skrbniški skladi OASDI ne izčrpajo. To ne pomeni, da bodo pokojnine socialne varnosti po letu 2030 odpravljene, kot se bojijo nekateri mladi delavci. Vendar to pomeni, da bo treba prispevke povečati ali zmanjšati ugodnosti, če želimo sistem ohraniti.
Enostavna in tradicionalna rešitev problema financiranja socialne varnosti je zmanjševanje obljubljenih ugodnosti in zmerno zvišanje davkov na izplačane plače. Eden smiselnih načinov za zmanjšanje prihodnjih prejemkov je postopno zvišanje zgodnje upravičenosti in običajne upokojitvene starosti za upokojitev. To reformo upravičuje znatno podaljšanje življenjske dobe, ki se je zgodilo od ustanovitve socialne varnosti v tridesetih letih prejšnjega stoletja. Zvišanje upokojitvene starosti in dvig prispevnih stopenj pri volivcih seveda nista priljubljena. Na žalost so tudi vse druge reforme, ki bi socialno varnost povrnile v plačilno sposobnost, vključno z zmanjšanjem letne prilagoditve življenjskih stroškov in spremembo formule za izračun polnih pokojnin.
Veliko ljudi zdaj predlaga nove in dramatične reforme v sistemu. Dva predloga sta bila deležna široke pozornosti. Prvi je vložiti nekaj skrbniških skladov OASDI v zasebne vrednostne papirje, da bi izboljšali dolgoročne finančne obete socialne varnosti. Drugi je vzpostavitev novega sistema individualnih, zasebno vodenih pokojninskih računov, ki bi jih bilo mogoče vložiti v zasebne vrednostne papirje z visokim donosom. Vsak od teh pristopov lahko dolgoročno poveča donos delavcev. A to se lahko zgodi le, če povečamo raven rezerv, ki podpirajo prihodnje pokojninske obljube. Z drugimi besedami, naš sistem upokojevanja se mora odmakniti od tekočega financiranja k večjemu vnaprejšnjemu financiranju. To pa bo zahtevalo, da nekateri Američani sprejmejo začasno zmanjšanje porabe, bodisi z večjimi prispevki v pokojninski sistem bodisi z manjšimi pokojninami.
Individualni računi nimajo inherentnih ekonomskih prednosti pred predlogom za kopičenje večje rezerve v obstoječem sistemu socialne varnosti. Zbiranje dodatnih rezerv na individualnih računih ima nekatere politične prednosti, vendar obstajajo prednosti glede učinkovitosti kopičenja rezerv na enem samem skupnem računu, kot je skrbniški sklad OASI. Kopičenje zasebnih sredstev v skladu s katerim koli pristopom vključuje tveganja na finančnih trgih. V enem primeru tveganja skupaj nosi država (in nazadnje vsi davkoplačevalci in prejemniki pokojnin), medtem ko bi tveganja finančnega trga nosili posamezni plačniki in upokojenci po sistemu individualnih računov. Ker je osnovni cilj pokojninskega sistema, ki ga pooblašča vlada, zagotoviti delavcem predvidljiv in dostojen dohodek v starosti, bi moral biti reformni načrt, ki ga na koncu sprejmemo, tak, v katerem kolektivni načrt z določenimi prejemki zagotavlja večino obveznih pokojnin, zlasti za delavce s povprečno in podpovprečno življenjsko plačo. En sam kolektivni sklad te vlagatelje izpostavlja veliko manjšemu finančnemu tveganju kot alternativni sistem, v katerem večina njihovih pokojninskih dohodkov izhaja iz individualnih naložbenih računov. Stopnje donosa v plačljivih in financiranih sistemih.
Člani kongresa in večina volivcev priznavajo, da je socialna varnost pokojninski program, ki se odplačuje. Skoraj vsi davki na izplačane plače, zbrani ta mesec, so potrebni za plačilo nadomestil, ki bodo poslana ta mesec. Seveda mnogi kapitalski pokojninski sistemi zbirajo tudi približno enak znesek prispevkov, kot ga pošiljajo v mesečnih izplačilih nadomestil. Pomembna razlika med plačljivimi in financiranimi sistemi je v tem, da sistemi plačevanja po prihodu niso porabili dovolj rezerv za plačilo nakopičenih zaslužkov, danih delavcem, ki so prispevali k sistemu. Nasprotno pa imajo financirani sistemi dovolj rezerv za plačilo svojih neporavnanih obljub o koristih.
Vrnitve za zgodnje in pozne prispevke. Plačilni sistemi imajo veliko prednost pred financiranimi sistemi v zgodnjih letih svojega delovanja, kar je kongres hitro prepoznal v poznih 1930-ih in 1940-ih, kmalu po ustanovitvi socialne varnosti. Pokojninski načrt lahko izplačuje velikodušne pokojnine brez visokih davkov za plačnike, ker je le majhno število delavcev upravičeno do prejemanja pokojnin. Ko sistem postane zrel, se plačevalci plačevanja zdijo veliko dražje plačevati velikodušne pokojnine, saj je tako rekoč celotno prebivalstvo, ki je preteklo upokojitveno starost, upravičeno do polne pokojnine.
Tisti, ki zgodnje prispevajo v sistem plačevanja po prihodu, dobijo odlične donose na svoje prispevke. Lahko prispevajo majhen odstotek svoje plače le nekaj let in še vedno prejemajo zelo radodarne pokojnine. Tudi kasnejšim avtorjem ne gre dobro. V sklad prispevajo višji odstotek svoje plače in so lahko prisiljeni prispevati 40 ali več let. Vendar so njihove končne pokojnine morda le nekoliko višje od tistih, ki so jih prejemali delavci, ki so se upokojili 20 let prej in plačevali veliko manj doživljenjske prispevke.
Samo zato, ker kasnejši vlagatelji prejmejo nižje donose, še ne pomeni, da dobijo slab posel. Ekonomista Paul Samuelson in Henry Aaron sta pokazala, da lahko plačniki v popolnoma zrelem pokojninskem sistemu z doplačilom pričakujejo letno stopnjo donosa svojih prispevkov, ki je enaka vsoti letne stopnje rasti delovne sile plus letna stopnja rasti realnih plač. V 1950-ih in 1960-ih je delovna sila rasla za 1½% do 2% na leto, plače pa so naraščale za 2½% na leto. Realna stopnja donosa prispevkov naj bi znašala od 4 % do 4,5 % na leto. To je bila boljša stopnja donosa kot večina delavcev zaslužila z drugimi naložbami, ki so jim na voljo.
Leta 1999 je pričakovana donosnost prispevkov v sistem plačljivega pokojninskega zavarovanja za mlade delavce bistveno nižja. Delovna sila raste za 1 % na leto, realne plače pa rastejo za 1 % na leto ali manj. Predvidena dolgoročna stopnja donosa za delavce, ki se bodo upokojili po letu 2015, je lahko pod 1,5 % na leto. Delavci bi lahko zaslužili boljše donose v okviru skladnega pokojninskega sistema. V financiranem sistemu lahko njihovi prispevki zaslužijo 4 % letno, če se vložijo v preudarno mešanico delnic in obveznic. Nedavni spektakularni donosi na borzi so poskrbeli, da so alternative socialni varnosti mnogim delavcem postale še bolj privlačne. Če bi lahko zamahnili s čarobno paličico in nadomestili obstoječi sistem plačevanja po preteku s popolnoma financiranim pokojninskim sistemom, bi mladi delavci, ki šele vstopajo v delovno silo, skoraj zagotovo prejeli boljšo stopnjo donosa svojih prispevkov. Toda čarobna palica bi morala ustvariti tudi bilijone dolarjev rezerv, da bi podprla obstoječe pokojninske obljube, in to zahteva magijo, ki presega zmožnosti celo kongresa.
Prehod na financiran sistem. Kongres bi lahko mlajšim delavcem omogočil, da se umaknejo iz sistema plačevanja in namesto tega prispevajo k v celoti financiranemu pokojninskemu sistemu. Toda država bi morala še vedno najti način za plačilo preteklih pokojninskih obljub sedanjega sistema upokojevanja. Sistem socialne varnosti je nakopičil približno 10 bilijonov dolarjev obveznosti v obliki neporavnanih obljub o prejemkih. Če bi ministrstvo za finance jutri prenehalo pobirati davke za socialno varnost, bi potrebovalo nekaj manj kot 10 bilijonov dolarjev za plačilo obljub, ki so že bile dane zavarovancem in njihovim vzdrževanim osebam. Skrbniški skladi vsebujejo le približno 750 milijard dolarjev rezerv, kar je manj kot 10 % zneska, potrebnega za plačilo obljubljenih ugodnosti.
Če želi država postopno opustiti del ali celoten sedanji sistem upokojevanja, bo morala najti način, kako plačati 10 bilijonov dolarjev obljub o dajatvah. Druga možnost je, da bi kongres lahko izpolnil obljube, upokojence in delavce, ki so blizu upokojitve, prisili, da poiščejo drug način, da se preživljajo v starosti. Demokratično izvoljeni zakonodajalci tega koraka verjetno ne bodo sprejeli, vsaj če nameravajo še naprej opravljati izvoljene funkcije. To pomeni, da mora vlada pripraviti sredstva za plačilo skoraj vseh obljub, ki jih je socialna varnost že dala.
Predpostavimo za trenutek, da kongres vzpostavi alternativni, financiran sistem upokojitve za delavce, mlajše od 40 let, da lahko pridobijo višji donos na svoje prispevke. Od teh delavcev se bo še vedno pričakovalo, da bodo plačali del 10 bilijonov dolarjev neporavnanih obljub o prejemkih, ki jih je sistem socialne varnosti že nabral. (Težko je razumeti, kako se lahko obljube o nadomestilih financirajo brez znatnih prispevkov oseb, mlajših od 40 let.) Če bodo mlajši delavci izključeni iz prejemanja nadomestil po starem sistemu socialne varnosti, bo njihova realna stopnja donosa na prispevke v stari sistem biti -100% (to je minus sto odstotkov). Za izračun povprečne stopnje donosa mladih delavcev na njihove prispevke v nove in stare pokojninske sisteme moramo izračunati tehtano povprečno donosnost njihovih prispevkov v oba sistema. Ni treba biti genij, da bi ugotovil, da ko je -100 % povprečje z drugo številko, posledično povprečje ni tako visoko.
Ta razprava kaže, da se vsak prehod na popolnoma financiran pokojninski sistem sooča z veliko finančno oviro. Obstoječi sistem plačevanja po prihodu je nakopičil ogromne nefinančne obveznosti do delavcev, ki so že upokojeni ali se bodo upokojili v naslednjih nekaj desetletjih. Za vzpostavitev v celoti financiranega pokojninskega sistema za mlade delavce mora kongres poiskati sredstva za plačilo obstoječih obveznosti socialnega zavarovanja, medtem ko mladim delavcem ostane dovolj denarja za polog v novem pokojninskem sistemu. Če se ozko osredotočimo na donos, ki ga mladi delavci lahko pridobijo od svojih prispevkov v nov kapitalski sistem, je njihov pričakovani donos videti zelo privlačen, vsaj v primerjavi z donosi po sedanjem sistemu socialne varnosti. Toda če pogledamo širše na donos, ki ga bodo mladi delavci pridobili s svojimi skupnimi prispevki v nove in stare sisteme, donos morda ni nič boljši od tistega, ki ga ponuja obstoječi sistem. Za nekatere delavce bo donos verjetno slabši. Ko bo 10 bilijonov dolarjev neporavnanih obljub o dajatvah poplačano, bodo mladi, ki šele vstopajo v delovno silo, prihranjeni z obveznostjo pomoči pri plačilu teh obveznosti. Vendar bo minilo nekaj desetletij, preden bo večina teh obveznosti poplačana.
kakšna vrsta teleskopa je vesoljski teleskop Hubble
Individualni računi v primerjavi s skupnimi računi
Dosedanja razprava je bila osredotočena na stopnje donosa, ki jih je mogoče doseči v plačljivem in v celoti financiranem pokojninskem sistemu ter na donos, ki ga je mogoče doseči med prehodom med obema vrstama sistema. Nisem omenil individualnih pokojninskih računov ali razpravljal o prednostih in slabostih javnega in zasebnega upravljanja pokojninskega sistema. Ta vprašanja nimajo odločilnega vpliva na potencialno stopnjo donosa pokojninskega sistema. Če želimo dolgoročno povečati donosnost pokojninskih prispevkov, bi se morali premakniti k večjemu vnaprejšnjemu financiranju. Kratkoročno bo prehod na kapitalske pokojnine škodoval donosom, ki jih prejmejo vsaj nekateri plačniki, saj morajo nekateri plačevati večje prispevke ali sprejemati manjše pokojnine, če želi sistem kopičiti dodatne rezerve. Ključni korak k doseganju višjih donosov na dolgi rok je premik k večjemu vnaprejšnjemu financiranju – torej k višjemu varčevanju.
Individualni računi. Številni kritiki socialne varnosti želijo zmanjšati sedanji načrt z določenimi prejemki in ga delno ali v celoti nadomestiti z zasebno upravljanim sistemom individualnih pokojninskih računov z določenimi prispevki. Takšni računi bi se lahko vodili neodvisno od tradicionalnega socialnega zavarovanja ali kot dodaten element v obstoječem sistemu. Zagovorniki individualnih računov trdijo tri velike prednosti od vzpostavitve individualnih računov:
Kot smo videli, lahko individualni varčevalni računi povečajo stopnjo donosa delavcev, tako da omogočijo, da se njihovi prispevki za upokojitev vlagajo v zasebna sredstva, kot so lastniški kapital, ki prinašajo boljši donos kot tradicionalna socialna varnost. Toda popolnoma enako stopnjo donosa je mogoče doseči, če se obstoječi sistem socialne varnosti spremeni, da se omogoči vlaganje rezerv v zasebna sredstva z visokim donosom. Preprosto povedano, sedanji sistem bi lahko podvojil prednost stopnje donosa, ki se zahteva za posamezne račune, če bi zbral enako raven rezerv in če bi se njegove naložbene možnosti razširile.
Sistem individualnih računov bi lahko s preusmeritvijo sistema upokojitve od plačljivega financiranja k vnaprejšnjemu financiranju spodbudil nacionalno varčevanje. Takšna poteza bo zahtevala žrtvovanje potrošnje, bodisi z zmanjšanjem prejemkov ali z zvišanjem skupnih prispevkov za stare in nove pokojninske načrte. Načrti individualnih računov, ki ne nalagajo kratkoročnega žrtvovanja porabe, ne bodo dosegli višje stopnje varčevanja. Večje nacionalno varčevanje je mogoče doseči tudi z reformo sedanjega sistema socialne varnosti. Ključna sprememba politike je premik k večjemu vnaprejšnjemu financiranju, ne pa prehod na individualne račune. Tako je zatrjevane ekonomske prednosti individualnih pokojninskih računov – višje donose in višje nacionalno varčevanje – mogoče pridobiti bodisi v novem sistemu individualnih računov bodisi s spremembo obstoječega sistema socialne varnosti.
V sistemu individualnega računa bi se delavci lahko svobodno odločali, kako bodo njihovi prispevki vloženi, vsaj v širokih mejah. Prispevke bi lahko zbrala ena sama javna ali poljavna agencija in jih nato vložila v enega ali več od omejenega števila investicijskih skladov. Delavec bi lahko imel možnost vlagati v, recimo, pet različnih skladov – sklad denarnega trga, sklad borznega indeksa, investicijski sklad za nepremičnine, sklad podjetniških obveznic in sklad obveznic ameriške zakladnice. Z združevanjem naložb vseh zajetih delavcev v majhnem številu skladov in centraliziranjem zbiranja prispevkov in upravljanja sredstev ta pristop zmanjša administrativne stroške, vendar omejuje naložbene odločitve delavcev. Druga strategija je omogočiti podjetjem vzajemnih skladov, zasebnim bankam, zavarovalnicam in drugim investicijskim družbam, da tekmujejo med seboj za privabljanje prispevkov delavcev v stotine ali celo tisoče kvalificiranih investicijskih skladov. Ta strategija bi delavcem omogočila neprimerljivo svobodo pri vlaganju po lastni izbiri, vendar bi bili administrativni, izvršni in prodajni stroški takšnega sistema skoraj zagotovo visoki, kar bi zmanjšalo stopnjo donosnosti, ki bi jo delavci zaslužili na svojih naložbah.
Tveganja v sistemu individualnega računa
Načrti individualnih računov se na pomemben način razlikujejo od tradicionalnega socialnega zavarovanja. Končni upokojitveni prejemek delavca je odvisen izključno od velikosti prispevkov delavca in uspešnosti delavčevega naložbenega načrta. Delavci, ki plačujejo večje prispevke, prejemajo višje pokojnine; delavci, katerih naložbe prinašajo boljše donose, prejmejo višje pokojnine kot delavci, ki vlagajo slabo.
Franklinova ladja izgubljena in najdena na Arktiki
Načrti individualnih računov se na pomemben način razlikujejo od tradicionalnega socialnega zavarovanja. Končni upokojitveni prejemek delavca je odvisen izključno od velikosti prispevkov delavca in uspešnosti delavčevega naložbenega načrta. Delavci, ki plačujejo večje prispevke, prejemajo višje pokojnine; delavci, katerih naložbe prinašajo boljše donose, prejmejo višje pokojnine kot delavci, ki vlagajo slabo.
Ker je povezava med individualnimi prispevki, donosom naložb in pokojninskimi prejemki zelo enostavna v programu individualnega računa z določenimi prispevki, sistem ponuja manj možnosti za prerazporeditev v korist delavcev z nizkimi plačami. Pokojnine, ki se financirajo iz individualnih naložbenih računov, temeljijo izključno na vlogah na račune (ki so strogo sorazmerne z zaslužkom delavcev) in na naložbeni uspešnosti računov. Prerazporeditev v korist nizkoplačenih ali drugih vrst delavcev mora potekati zunaj teh računov. Nasprotno pa formula za pokojnino socialne varnosti izrecno daje prednost delavcem z nizkimi plačami in zakonskim parom z enim dohodkom, da bi zmanjšali revščino med starejšimi in invalidi, ki so delali za polno kariero. Da bi podvojili uspeh socialne varnosti pri zmanjševanju revščine med starejšimi in invalidi, mora sistem individualnih računov dopolniti pokojnine z individualnih računov z najnižjo pokojnino, financirano z davkom, ali s plačili javne pomoči.
Tveganje primanjkljaja. Nekateri zagovorniki individualnih računov bi financirali nove račune tako, da bi majhen del sedanjega davka na izplačane plače preusmerili na zasebne pokojninske račune. V poslovnem letu 1998 so prihodki od davka na socialno varnost presegli plačila dajatev OASDI za 51 milijard dolarjev ali približno 1½ % obdavčljivega zaslužka. Tako bi lahko 1,5 % od 12,4-odstotnega davka na izplačane plače vložili v individualne pokojninske račune, hkrati pa bi ostalo dovolj davkov za plačilo tekočih izplačil pokojnin. Ta vir financiranja za nove račune ne bo trajal večno. Tudi če bi delavci, mlajši od 40 let, popolnoma izključeni iz pobiranja pokojnin iz socialne varnosti, bodo izplačila nadomestil do leta 2015 presegla davke socialne varnosti. Poleg tega morajo delavci prispevati veliko več kot 1,5 % svoje plače, če upajo, da bodo zbrali dovolj zasebnih prihrankov za uživanje. udobno upokojitev. Tako lahko strategija preusmerjanja majhnega dela davkov na socialno varnost deluje le, če se trenutni prejemki zmanjšajo (kar prinaša presežek socialne varnosti dolgo po letu 2015) in če zasebni pokojninski računi zagotavljajo le skromen dodatek k pokojninam iz socialne varnosti.
Bolj ambiciozni načrti individualnih računov bi zahtevali izposojanje ali nove zvezne davke za plačilo obstoječih obveznosti iz socialne varnosti. Ti načrti bi preusmerili polovico ali več sedanjega davka na izplačane plače socialne varnosti na zasebne pokojninske račune. Prejemki socialne varnosti, obljubljeni mladim delavcem (na primer tistim, mlajšim od 40 let), bi bili zmanjšani. Potrebna bi bila visoka stopnja prispevkov na nove zasebne račune, da bi zagotovili, da se nabere dovolj denarja za plačilo razumnih pokojnin. Vendar bi preusmeritev davkov na izplačane plače izstradala sistem prihodkov socialne varnosti, kar bi prisililo program v velike primanjkljaje. Za pokrivanje teh primanjkljajev bi bil kongres prisiljen dvigniti davke ali si izposoditi sredstva. Potreba po dodatnih davkih ali posojilih bi se zmanjšala, saj bi upokojence, ki zbirajo socialno varnost, sčasoma nadomestili upokojenci, ki prejemajo ugodnosti iz novih zasebnih računov, vendar ta proces ne bi bil dokončan več desetletij. V vmesnem času bi morala zvezna vlada uvesti dodatne davke (začasno nadomestiti večino izgubljenih davkov socialne varnosti) ali ustvariti velike primanjkljaje, da bi pokrila primanjkljaj v preostalem programu socialne varnosti.
Naložbeno tveganje. Najpogosteje omenjena prednost individualnih računov je, da bi delavcem omogočili, da zaslužijo veliko boljšo stopnjo donosa, kot bi jo verjetno dosegli s svojimi prispevki za tradicionalno socialno varnost. Slišal sem, da trdijo, na primer, da bodo delavci zaslužili manj kot 0 % dejanskega donosa od svojih prispevkov za socialno varnost, medtem ko bi lahko zaslužili od 8 % do 10 % svojih prispevkov na individualni pokojninski račun, če bi ga vložili v ZDA. borza.
Ta primerjava je napačna in resno zavajajoča. Prvič, zahtevani donos prispevkov za socialno varnost je prenizek. Nekateri vlagatelji bodo imeli negativne donose od svojih prispevkov za socialno varnost, vendar se pričakuje, da bodo prihodnji donosi v povprečju med 1 % in 1 ½ %, tudi če se davki povečajo in dajatve zmanjšajo za obnovitev dolgoročne plačilne sposobnosti.
Drugič, delavci ne bodo imeli priložnosti zaslužiti borzne stopnje donosa za vse svoje pokojninske prispevke, tudi če bo kongres v bližnji prihodnosti vzpostavil sistem individualnih računov. Kot je navedeno zgoraj, bo splošna stopnja donosnosti delavcev na njihove prispevke v pokojninski sistem povprečje donosa, pridobljenega z njihovimi prispevki na individualne račune, in donosa, zasluženega za njihove prispevke za vse, kar ostane od tradicionalnega sistema socialne varnosti. Za večino sedanjih delavcev bo ta skupna stopnja donosa veliko bližje trenutni donosnosti prispevkov za socialno varnost kot 8 %.
Zagovorniki individualnih računov za upokojitev pogosto spregledajo naložbeno tveganje, ki je značilno za te vrste računov. Vse naložbe na finančnih trgih so izpostavljene tveganju. Njihove donose, merjene v stalnih dolarjih, prilagojenih inflaciji, niso zagotovljene. V daljšem časovnem obdobju so naložbe v ameriški borzni trg presegle vse druge vrste domačih ameriških finančnih naložb, vključno z zakladnimi menicami, dolgoročnimi zakladnimi obveznicami in podjetniškimi obveznicami z visoko oceno. Toda donosi na borzi se zelo razlikujejo od enega leta do drugega. Pravzaprav so v kratkih časovnih obdobjih bistveno bolj spremenljive kot donosi na varnejša sredstva, kot so ameriške zakladnice.
Nekateri ljudje zmotno verjamejo, da so letni vzponi in padci donosov na borznem trgu povprečni skozi čas, kar zagotavlja tudi najbolj nesrečnemu vlagatelju visok donos, če v dvajsetletnem obdobju vztrajno vlaga. Trenutek premisleka pokaže, da to ne more biti res. Od januarja 1973 do januarja 1975 je sestavljeni borzni indeks Standard and Poor's padel za 50 % po prilagoditvi za spremembe ravni cen v ZDA. Vrednost borznih certifikatov, kupljenih v letu 1972 in prejšnjih letih, je v 24 mesecih izgubila polovico vrednosti. Za delavca, ki je načrtoval upokojitev leta 1975, bi padec borznih cen med letoma 1973 in 1975 zahteval drastično zmanjšanje načrtov potrošnje, če bi bil edini vir upokojitvenega dohodka delavca odvisen od naložb na borzi. Zgodovinska nihanja donosov na delniških trgih so prikazana v grafu 1, ki prikazuje dvajsetletno zaostajajočo stopnjo donosa na sestavljeni delniški indeks Standard and Poor's za zaporedna dvajsetletna obdobja, ki se začnejo leta 1871 in se končajo leta 1997. Zgodovinski realni donos na borzi je v povprečju znašal približno 6,4 %, vendar je donos za dvajset let padel pod 1 % šele leta 1981 in dosegel 12 % v 60. letih prejšnjega stoletja.
Naredil sem izračune pokojnin, ki bi jih delavci lahko pričakovali v okviru individualnega načrta računa z uporabo podatkov o letni borzi, obrestnih merah in inflaciji iz leta 1871. Začel sem s predpostavko, da delavci vstopijo v delovno silo pri 22 letih in delajo za 40 let do 62. rojstnega dne. Predvidevam tudi, da vsako leto prispevajo 2 % svoje plače na svoje individualne pokojninske račune. Zaslužki delavcev običajno naraščajo skozi celotno kariero, dokler ne dosežejo poznih 40-ih ali zgodnjih 50-ih let, nato pa začnejo plače padati. Predvidevam, da se starostni profil zaslužka v določenem letu ujema s starostnim profilom zaslužka za ameriške moške leta 1995 (kot je poročal Census Bureau z uporabo tabel iz ankete o trenutnem prebivalstvu iz marca 1996). Poleg tega predvidevam, da povprečni zaslužek v gospodarstvu kot celoti raste za 1 % na leto.
Čeprav bi bilo zanimivo videti, kako bi se spremenile pokojnine delavcev, če bi spremenili odstotek prispevkov, vloženih v različna sredstva, v mojih izračunih predvidevam, da so vsi prispevki vloženi v delnice, predstavljene v sestavljenem delniškem indeksu Standard and Poor's. Tudi četrtletne dividende iz delnic delavcev se takoj vložijo v delnice. Optimistično predvidevam, da delavci nimajo stroškov pri nakupu, prodaji, trgovanju ali držanju delnic. (Povprečen vzajemni sklad, ki ima široko razpršen delniški portfelj, delničarjem letno zaračuna nekaj več kot 1 % sredstev v upravljanju. Tudi najučinkovitejši skladi zaračunavajo dajatve, ki ustrezajo 0,2 % sredstev v upravljanju.) Ko delavci dopolnijo 62. rojstni dan, delavci dopolnijo svoj 62. rojstni dan. uporabijo svoje zaloge za nakup enoživljenjske rente za moške. (Skupne rente za preživele družinske člane za delavca in zakonca bi bile približno za petino nižje.) Za določitev stroškov rentne družbe za rento uporabljam tabelo predvidene življenjske dobe aktuarja socialnega zavarovanja za moške, ki so leta 1995 dopolnili 65 let. Za varen donos pri svojih naložbah naj bi anuitetna družba vlagala v dolgoročne državne obveznice ZDA. Predvidevam, da rentno podjetje prodaja pošteno rento: ne ustvarja dobička, ne nosi administrativnih ali prodajnih stroškov ali nalaga dodatnih stroškov, da bi se zaščitilo pred tveganjem neugodne izbire v skupini strank. (Vse te predpostavke so nerealne. Anuitetna podjetja običajno zaračunavajo znesek, ki je med 10 % in 15 % prodajne cene rent za kritje teh postavk.) Moje predpostavke torej dajejo preveč optimistično oceno pokojnine, ki bi jo prejel vsak delavec.
Priloženi grafikon prikazuje nadomestno stopnjo za delavce, ki so se upokojili ob koncu zaporednih let od 1910 do 1997. Hipotetične izkušnje 88 delavcev se odražajo v tej tabeli. Delavec, ki je vstopil v delovno silo leta 1871 in se upokojil konec leta 1910, bi na primer zbral dovolj prihrankov na svojem individualnem upokojitvenem računu, da bi kupil rento, ki je nadomestila 19 % njegovega najvišjega zaslužka v življenju (torej njegovega povprečnega letnega zaslužka). med 54 in 58 let). Delavec, ki je vstopil v delovno silo leta 1958 in se upokojil konec leta 1997, je lahko kupil rento, ki je nadomestila 35 % njegovega največjega zaslužka. Najvišjo nadomestitveno stopnjo (40 %) je dosegel delavec, ki je stopil v delovno silo leta 1926 in se upokojil konec leta 1965. Najnižjo (7 %) je imel delavec, ki se je zaposlil leta 1881 in se upokojil leta 1920. Devet- desetine nadomestnih stopenj, prikazanih v grafikonu, so v razponu med 10 % in 37 %. Povprečna stopnja zamenjave je bila 20,7 %. (Za delavce, ki so se upokojili po letu 1945, je nadomestna stopnja v povprečju znašala 25,3 %).
kdaj je letos kitajsko novo leto
Glavna lekcija, ki jo je treba potegniti iz teh izračunov, je, da pokojninski računi z določenimi prispevki ponujajo negotovo osnovo za načrtovanje upokojitve. Delavci, ki imajo srečo, da se upokojijo, ko so finančni trgi močni, pridobijo velike pokojnine; delavcem z nesrečo, da se upokojijo, ko so trgi šibki, lahko ostane le malo za upokojitev. Največja pokojnina, prikazana na grafikonu, je več kot 5-krat večja od najmanjše. Tudi v obdobju od začetka Kennedyjeve administracije bi se izkušnje upokojitev delavcev močno razlikovale. Največja pokojnina je bila 2,4-krat večja od najmanjše. V šestih letih od 1968 do 1974 je stopnja zamenjave padla za 22 odstotnih točk in se je znižala z 39 % na 17 %. V treh letih od 1994 do 1997 je poskočil za 14 odstotnih točk in se je povečal z 21 % na 35 %. Pokojnine socialne varnosti so bile veliko bolj predvidljive in so se spreminjale v veliko ožjem razponu. Zaradi tega tradicionalna socialna varnost zagotavlja veliko bolj trdno osnovo za načrtovanje upokojitve in veliko bolj zanesljivo podlago za javno obvezno osnovno pokojnino.
Negotovost individualnih pokojnin je v grafikonu podcenjena, ker ne upošteva učinkov inflacije v letih po upokojitvi delavca. V benignih obdobjih, na primer v petdesetih letih prejšnjega stoletja ali zadnjih nekaj letih, je bila inflacija v ZDA nizka in stabilna. V drugih obdobjih, kot so štirideseta, sedemdeseta in zgodnja osemdeseta leta 20. stoletja, je bila inflacija visoka in neenakomerna. Od leta 1950 je socialna varnost upokojencem prizanesla škodljive učinke velikih skokov inflacije, ker so bila izplačila nadomestil formalno ali neformalno indeksirana s cenami. Če bi bili delavci prisiljeni kupovati rente od zasebnih podjetij, bi bilo tovrstno zaščito pred inflacijo veliko težje doseči. Delavci so lahko opazili velik padec kupne moči svojih rent, ko so cene hitro rasle.
Individualno tveganje upokojitve. Izračuni, prikazani v tabeli, se nanašajo na izkušnje delavcev, ki dosledno vlagajo 2 % svoje plače v indeksirani portfelj ameriških delnic. Ta naložbena strategija je v povprečju prinesla najvišjo pokojnino od alternativnih naložbenih strategij, ki so odprte za večino delavcev v ZDA. Če bi namesto tega delavec vložil fiksni odstotek prispevkov v podjetniške ali ameriške državne obveznice, bi bila končna pokojnina nižja, ker je stopnja donosa, povezana z alternativno strategijo, nižja, kot je, če so vsi prispevki vloženi v lastniške vrednostne papirje. Seveda so številni delavci, zlasti delavci z nizkimi plačami, preveč nagnjeni k tveganju, da bi vse svoje prispevke vložili v lastniški kapital. Namesto tega bi del ali vse svoje prispevke vložili v obveznice ali celo kratkoročne zakladne menice. Delavci, ki so izbrali strategijo z nižjim donosom, bi prejeli nižje pokojnine, kot je prikazano na grafikonu. Nekateri delavci bi lahko celo zaslužili negativne donose, če bi svoje naložbe umaknili iz delnic ali dolgoročnih obveznic ob neprimernem času.
Tveganje, da bi delavci izbrali posebno slabo naložbeno strategijo, se v sedanjem sistemu socialne varnosti ne pojavlja. Ta sistem zagotavlja minimalno ustrezno pokojnino za skoraj vse delavce, ki plačujejo prispevke v celotni karieri, ne glede na naložbeno strokovno znanje posameznega delavca. Po mojem mnenju je to primerno pri obvezni javni pokojnini. Obvezna pokojnina bi morala zagotavljati varen in ustrezen dohodek ob upokojitvi ne glede na naložbeno strokovno znanje delavca. Če so volivci ali davkoplačevalci zaskrbljeni zaradi nizke stopnje donosa, dosežene v okviru sedanjega sistema socialne varnosti, je treba spremeniti naložbeno strategijo skrbniških skladov socialne varnosti, da se omogoči vlaganje sredstev v sredstva z višjim donosom. Vsi pa bi se morali zavedati, da bo ta nova naložbena strategija skrbniške sklade izpostavila večjemu kratkoročnemu tveganju.
Zaključek
Razprava o reformi socialne varnosti ne bi smela temeljiti na pretiranih trditvah o možnih dobičkih, ki jih delavci lahko pridobijo s prehodom na zasebno upravljane individualne pokojninske račune. Razprava bi se morala začeti s smiselno razpravo o vlogi socialne varnosti pri varovanju življenjskega standarda starih in invalidov. Za ljudi, ki so (ali pričakujejo, da bodo) zelo dobri, se vloga socialne varnosti morda ne zdi tako pomembna. Za veliko večino starih in invalidnih Američanov pa program zagotavlja velik odstotek dohodka ob upokojitvi. Ameriške družine z nizkimi dohodki, ki vsebujejo osebo, starejšo od 64 let, več kot tri četrtine svojega denarnega dohodka prejemajo iz socialne varnosti. Tudi pri večini nerevnih starejših družin več kot polovica dohodka izhaja iz socialne varnosti. Velik odstotek nerevnih družin bi bil revnih, če ne bi bilo pokojnin za socialno varnost.
Razprava o reformi socialne varnosti ne bi smela temeljiti na pretiranih trditvah o možnih dobičkih, ki jih delavci lahko pridobijo s prehodom na zasebno upravljane individualne pokojninske račune. Razprava bi se morala začeti s smiselno razpravo o vlogi socialne varnosti pri varovanju življenjskega standarda starih in invalidov. Za ljudi, ki so (ali pričakujejo, da bodo) zelo dobri, se vloga socialne varnosti morda ne zdi tako pomembna. Za veliko večino starih in invalidnih Američanov pa program zagotavlja velik odstotek dohodka ob upokojitvi. Ameriške družine z nizkimi dohodki, ki vsebujejo osebo, starejšo od 64 let, več kot tri četrtine svojega denarnega dohodka prejemajo iz socialne varnosti. Tudi pri večini nerevnih starejših družin več kot polovica dohodka izhaja iz socialne varnosti. Velik odstotek nerevnih družin bi bil revnih, če ne bi bilo pokojnin za socialno varnost.
Socialna varnost delavcem zagotavlja tudi ključno zaščito pred tveganji na finančnih trgih v zvezi z njihovimi drugimi pokojninskimi prihranki. Ne smemo pozabiti, da so se ob vzpostavitvi sistema leta 1935 številni industrijski in sindikalni pokojninski načrti porušili zaradi zloma borznega trga leta 1929 in velike depresije, zaradi česar so delavci v starosti ostali brez zanesljivega vira dohodka. Izbrisani so bili tudi zasebni prihranki številnih gospodinjstev. Glede na te okoliščine ni presenetljivo, da je večina volivcev menila, da je javni pokojninski načrt, podprt z davčno močjo zvezne vlade, boljši kot izključno zanašanje na individualne pokojninske načrte. Nihanja na finančnih trgih še naprej povzročajo negotovost zasebnih dohodkov pri upokojitvi. Posledično je argument za nadaljevanje vloge tradicionalne socialne varnosti močan, tudi za delavce, ki v svoji karieri prejemajo plače srednjega razreda.
Edini praktičen način za zmanjšanje bremena za bodoče delavce zaradi plačevanja pokojnine je dvig prihodnjega nacionalnega dohodka. To je mogoče doseči v okviru politike upokojevanja s povečanjem nacionalnega varčevanja, bodisi v zasebnem ali javnem sektorju. Številni predlogi za rešitev problema financiranja socialne varnosti z uvedbo individualnih pokojninskih računov spodbujajo varčevanje zasebnega sektorja, hkrati pa povečajo zvezni primanjkljaj za enak znesek, pri čemer nacionalno varčevanje ostane nespremenjeno. Nekateri zagovorniki zasebnih pokojnin so predlagali, da se del sedanjega davka na izplačane plače socialne varnosti preusmeri na zasebne pokojninske račune, s čimer se poveča zasebno varčevanje. Če se zvezna poraba ne bo hkrati močno zmanjšala, bo ta strategija preprosto povečala zvezni primanjkljaj ali zmanjšala zvezni presežek, kar bo zmanjšalo varčevanje vlade.
Najboljši način za izboljšanje blaginje mladih delavcev in bodočih upokojencev je povečanje nacionalnega varčevanja, tako da bo prihodnjih prihodkov več za razdelitev med bodoče delavce in upokojence. Nekateri individualni načrti pokojninskega računa lahko dosežejo ta cilj, vendar večina ne - in mnogi bi dejansko zmanjšali skupno varčevanje. Ne morem razumeti, kako bi lahko odprava ali močno zmanjšanje pokojnin iz socialne varnosti izboljšala možnosti današnjih mlajših delavcev. Njihovo blaginjo in zaupanje v sistem bi bilo mogoče izboljšati, če bi se pokojnine in prispevne stopnje nemudoma prilagodile, da bi obljube socialne varnosti izpolnjevale v skladu s prihodnjimi prihodki. Donosnost prispevkov bodočih delavcev v pokojninske sklade je mogoče na koncu izboljšati tako, da se sistem upokojevanja odmakne od tekočega financiranja k večjemu vnaprejšnjemu financiranju. Toda ta korak ne zahteva, da se oddaljimo od tradicionalne socialne varnosti. Zahteva, da sprejmemo ukrepe za povečanje rezerv, ki podpirajo obljube ugodnosti programa.