http://e94516386dde43a790f1-3efc6a395eb32e640ae30c4edef7596c.r44.cf1.rackcdn.com/2240192210001.mp3
V zadnjih 12 letih je bila Portugalska v hudem gospodarskem padcu – rasla je manj kot ZDA med veliko depresijo in Japonska v izgubljenem desetletju – in ta padec je bil predvsem posledica nezmožnosti države, da učinkovito razporedi priliv tujega kapitala, ki ga je prejela. po vstopu v evroobmočje, v skladu z novim dokumentom, predstavljenim danes na konferenci pomladi 2013 o Brookingsovih dokumentih o gospodarski dejavnosti (BPEA). Portugalska je bila ena prvih držav, ki se je pridružila evru leta 1999.
Portugalska je bila ena najhitreje rastočih držav na svetu v 15 letih po vstopu v območje ekonomske proste trgovine leta 1959. Tudi leta po vstopu v takratno Evropsko skupnost leta 1986 je bil velik napredek. Vendar pa je pridružitev Evropski monetarni uniji prišla z dolgotrajnim padcem, piše Ricardo Reis v The Portuguese Slamp and Crash and the Euro-Crisis.
Ker je bila Portugalska ena prvih držav, kjer so bili sprva ugotovljeni simptomi krize državnega dolga, lahko makroekonomom pomaga razumeti, kaj se dogaja v Evropi širše. Portugalska ni imela stanovanjskega razcveta, kot sta Španija in Irska, niti tako divjega povečanja javnega dolga kot Grčija, niti italijanske politične nestabilnosti. Toda od leta 2010 je vseh pet držav v podobni krizi, piše.
Reis ugotavlja, da je Portugalska edinstvena po tem, da je bila ena od mnogih držav, ki so se od leta 2000 naprej močno povečale prilivov kapitala - a čeprav so ti prilivi privedli do razcveta drugje, na Portugalskem, so dejansko sprožili padec. Reis trdi, da je gospodarski zlom posledica dveh glavnih razlogov: zaradi nerazvitosti kreditnih trgov na Portugalskem je tuji kapital odšel v neproduktivna podjetja v nemenjalnem (storitvenem) sektorju, kar je posledično povzročilo padec produktivnosti in apreciacijo realnega menjalnega tečaja, oddaljiti vire stran od sektorja menjalnih (proizvodnih) blaga. Reis ugotavlja, da so kljub velikemu povečanju brezposelnosti na Portugalskem – skoraj 17 odstotkov ob koncu leta 2012 – stroški dela začeli padati šele pred kratkim in do zdaj le za 4 do 6 odstotkov.
Drugi dejavnik je bila davčna politika, piše. Portugalska vlada je od leta 2000 do 2007 nenehno zviševala davke zaradi velikodušnih preteklih obljub, danih za pokojnine starejših. Ti višji davki so odvračali od dela in napačno razporejenih sredstev. Evrokriza po letu 2010 je privedla do nadaljnjega zvišanja davkov za izvajanje varčevalnih ukrepov, ki so jih uvedli evropski organi in MDS, kar je še dodatno oviralo možnosti za okrevanje Portugalske.
Poleg tega Reis namiguje, da so Portugalska, Irska, Grčija in Španija vse šle skozi podobno pot od leta 2000. Kapital je pritekal, usmerjal se je v storitveni sektor, ki je cvetel na račun proizvodnje, nižanja produktivnosti, dviga plač in vodilnih do izgube konkurenčnosti. Poseben neuspeh portugalskega gospodarstva pri alokaciji kapitala in zvišanje davkov sta ga pripeljala do padca, medtem ko so druge države cvetele. Vsi so si nabrali velik zunanji dolg, tako da so bile posledice svetovne finančne krize, ki je povzročila nenadno zaustavitev kapitalskih tokov, uničujoče. Izseljevanje tokov zasebnega kapitala je primerljivo z globokimi krizami v Latinski Ameriki v zadnjih dveh desetletjih, piše.
Če pogledamo finančni sektor, portugalske banke niso bile v močnem položaju, da bi pomagale celotnemu gospodarstvu, ugotavlja. Za razliko od ameriških bank so portugalske zelo velike glede na velikost države: leta 2007 so imele tri največje portugalske banke sredstva v višini do dveh tretjin BDP države, kar je otežilo že tako prikrajšano vlado. rešiti banke v resni finančni krizi. Poleg tega imajo portugalske banke veliko količino portugalskih državnih vrednostnih papirjev, zaradi česar so zelo izpostavljene portugalski vladi.