Monetarna Politika

Učinki kvantitativnega popuščanja na obrestne mere: kanali in posledice za politiko

Ocenjujemo učinek nakupa dolgoročnih zakladnic in drugih dolgoročnih obveznic (QE1 v letih 2008–2009 in QE2 v letih 2010–11) s strani centralne banke Federal Reserve na obrestne mere. Z uporabo metodologije študije dogodkov pridemo do dveh glavnih zaključkov. Prvič, neprimerno je, da se osredotočamo samo na obrestne mere državne blagajne kot cilj politike, ker kvantitativno sproščanje deluje prek več kanalov, ki različno vplivajo na posamezna sredstva. Najdemo dokaze za signalni kanal, edinstveno povpraševanje po dolgoročnih varnih sredstvih in inflacijski kanal za QE1 in QE2 ter kanal za predčasno odplačilo hipotekarnih vrednostnih papirjev (MBS) in kanal tveganja neplačila podjetniških obveznic samo za QE1. Drugič, učinki na določena sredstva so kritično odvisni od tega, katera sredstva so kupljena. Študija dogodka kaže, da so bili nakupi MBS v QE1 ključnega pomena za znižanje donosnosti MBS ter kreditnega tveganja podjetij in s tem donosov podjetij za QE1, nakupi samo zakladnic v QE2 pa so imeli nesorazmeren učinek na zakladnice in obveznice agencij glede na MBS in podjetniške obveznice, s donosi na slednje, ki padajo predvsem zaradi tržnega pričakovanja nižjih prihodnjih obrestnih mer zveznih skladov.



Nauči Se Več

Večja bilanca Fed v dobi velikih rezerv

Ng in Wessel razpravljata o tem, kako Fed vpliva na kratkoročne obrestne mere z večjo bilanco stanja.



Nauči Se Več

Premija za valutno tveganje, nepokrita obrestna pariteta in obravnava deviznih tečajev v večdržavnih makroekonomskih modelih

Dokument za razpravo #111 Ralpha C. Bryanta, višjega sodelavca, ekonomske študije, Brookings Institution



Nauči Se Več

Resnični učinki finančne krize

Ben Bernanke ugotavlja, da je bila nenavadna resnost velike recesije posledica predvsem panike na trgih financiranja in listinjenja, ki je motila ponudbo kreditov.

Nauči Se Več



Ciljna cena za denarno politiko ZDA? Lekcije iz izkušenj s cilji rasti denarja

VČASAH JE TEŽKO pustiti dovolj pri miru. V prvi polovici osemdesetih let prejšnjega stoletja je bila denarna politika ZDA osrednji akter pri zniževanju stalne stopnje inflacije cen v ameriškem gospodarstvu z nizke dvomestne na nizko enomestno – poleg tega pa je to počelo z realnimi stroški, ki so bili kvečjemu dosledni. z obstoječimi ocenami stroškov dezinflacije, če ne celo malo bolje. V prvi polovici devetdesetih let se je inflacija še dodatno upočasnila, spet po realni ceni, ki je bila v obsegu standardnih izračunov 'žrtvovalnega razmerja'. Že dobro leto, od časa pisanja pisanja, je bila brezposelnost na ali pod konvencionalno 6-odstotno oceno stopnje brezposelnosti brez pospeševanja inflacije, medtem ko je sama inflacija po upoštevanju pristranskosti navzgor v trenutnem indeksu cen življenjskih potrebščin (kot je nedavno ocenila svetovalna komisija, ki jo je ustanovil finančni odbor senata), je znotraj 1 odstotne točke nič. Kljub temu impresivnemu uspehu v obdobju, ki zdaj traja desetletje in pol, še vedno ni konca pozivom k temeljni reformi načina, na katerega sistem zveznih rezerv izvaja monetarno politiko.

Nauči Se Več

Kakšna orodja so preostala Fed? 2. del: Ciljanje na dolgoročnejše obrestne mere

V drugem v nizu o preostalih denarnih orodjih Fed Ben Bernanke razpravlja o tem, kako bi lahko centralna banka ciljala na dolgoročnejše obrestne mere.



Nauči Se Več

Nova kejnzijanska ekonomija in kompromis med proizvodnjo in inflacijo

V Zgodnjih osemdesetih letih je bil keynezijanski pogled na poslovne cikle v težavah. Težava ni bila v novih empiričnih dokazih proti keynezijanskim teorijam, temveč v slabosti samih teorij. Po Keynesianskem mnenju so nihanja proizvodnje v veliki meri posledica nihanj nominalnega agregatnega povpraševanja. Te spremembe v povpraševanju imajo resnične učinke, ker so nominalne plače in cene toge. Toda v keynezijanskih modelih iz sedemdesetih let prejšnjega stoletja so bile ključne nominalne togosti predpostavljene, ne pa razložene-predpostavljene neposredno, kot v modelih neravnovesja, ali uvedene s teoretično poljubnimi predpostavkami o pogodbah o delu. Dejansko je bilo očitno v interesu agentov, da odpravijo togost, ki naj bi jo ustvarili. Če bi bile plače, na primer, določene nad raven trga, bi lahko podjetja povečala dobiček z znižanjem plač. Mikroekonomija nas uči, da zavračamo modele, v katerih so, kot pravi Robert Lucas, »na pločniku bankovci za 500 dolarjev«. Tako so se v sedemdesetih in zgodnjih osemdesetih letih 20. stoletja številni ekonomisti obrnili od keynezijanskih teorij k novim klasičnim modelom s prilagodljivimi plačami in cenami.

Nauči Se Več



Kakšna so inflacijska pričakovanja? Zakaj so pomembni?

Powell in Wessel pojasnjujeta, kaj so inflacijska pričakovanja, kako se merijo in zakaj so pomembna.

Nauči Se Več

Osupljivo pomanjkanje raznolikosti Fed in zakaj je to pomembno

Najnovejši napad demokratske stranke na pomanjkanje raznolikosti znotraj centralne banke Federal Reserve je enostavno zavreči, vstavljanje posebne deske v platformo stranke na tej točki, kot standardno kampanjo ...

Nauči Se Več

Količinsko opredelitev smeha Fed

Ko se ljudje smejijo na sestankih Zveznega odbora za odprti trg (FOMC), organa, ki določa monetarno politiko za sistem zveznih rezerv, v zapisu piše: Smeh. Posledično je …

Nauči Se Več

Denarna politika v svetu nizkih obrestnih mer

V denarni politiki v svetu nizkih obrestnih mer sta Michael T. Kiley in John M. Roberts iz odbora Federal Reserve z uporabo standardnih ekonomskih modelov ugotovila, da bi obrestne mere lahko dosegle nič celo 40 na…

Nauči Se Več

Tantrumi in vroč denar: Kako politika Fed vpliva na svetovno finančno stabilnost?

V drugem od treh objav o učinkih politike Fed na tuja gospodarstva, Ben Bernanke obravnava pomisleke, da so spremembe v politiki Fed negativno vplivale na svetovne finančne trge.

Nauči Se Več

Učenje iz potencialno pristranskih statistik: zaznave in pričakovanja gospodinjstev o inflaciji v Argentini

Nov dokument Alberta Cavalla, Guillerma Crucesa in Ricarda Pereza-Truglie preučuje, kako se posamezniki v Argentini učijo iz potencialno pristranskih statističnih podatkov o inflaciji. Avtorji predlagajo, da se gospodinjstva odzovejo na sofisticiran način, namesto da bi ignorirali pristranske statistike ali jih naivno jemali po nominalni vrednosti. Prav tako najdejo dokaze o asimetrični reakciji na inflacijske signale, pri čemer se pričakovanja bolj spremenijo, ko se stopnja inflacije dvigne, kot ko se zniža.

Nauči Se Več

Mednarodna vloga dolarja: pretiran privilegij?

V zadnjem od treh objav o učinkih politike Fed na tuja gospodarstva Ben Bernanke pojasnjuje, kako posebna vloga dolarja kot mednarodne rezervne valute vpliva na prenos politike Fed v tujino.

Nauči Se Več

Preučevanje predlogov reforme ameriške centralne banke Federal Reserve

Donald Kohn priča pred odborom za finančne storitve in pododborom za monetarno politiko in trgovino o predlaganih zakonodajnih spremembah, ki bi lahko spremenile način delovanja ameriške centralne banke Federal Reserve.

Nauči Se Več

Upoštevanje Daedala: optimalna inflacija in ničelna spodnja meja

Ta članek ponovno preučuje posledice ničelne spodnje meje za nominalne obrestne mere za denarno politiko glede na nedavne izkušnje. ZLB je malo prispevala k močnemu upadu proizvodnje v številnih gospodarstvih v letu 2008, je pa pomemben dejavnik, ki upočasnjuje okrevanje. Modelske simulacije kažejo, da bi dodatne 4 odstotne točke znižanja obrestnih mer omejile dvig stopnje brezposelnosti v ZDA in bi brezposelnost in inflacijo hitreje pripeljale na stabilne vrednosti, vendar ZLB izključuje ta dejanja, in sicer s stroški 1,8 bilijona dolarjev v opustil proizvodnjo ZDA v štirih letih. Če nedavni dogodki napovedujejo premik v bistveno bolj neugodno makroekonomsko ozračje, potem lahko 2-odstotna stabilna inflacija predstavlja neustrezen blažilnik proti ZLB ob predpostavki standardnega Taylorjevega pravila. Močnejša proticiklična fiskalna politika ali alternativne strategije denarne politike bi lahko ublažile učinke ZLB, a tudi pri takih politikah bi lahko ciljna inflacija 1 odstotek ali nižja povzročila znatne stroške.

Nauči Se Več

Zlati standard: zgodovinska dejstva in prihodnji obeti

GOLD je trpežna trajnica. Zagotavlja psihološko in materialno varno zatočišče za ljudi po vsem svetu, njegovo klicanje pa pri mnogih še vedno povzroča globoke visceralne reakcije. Zato ni presenetljivo, da v neugodnih gospodarskih razmerah predlogi za krepitev vloge zlata v denarnem sistemu najdejo veliko širšo publiko kot »zlati hrošči«, ki so propad zlatega standarda vedno videli kot negativni preobrat. točka zahodne civilizacije. Zgodnja osemdeseta so eno od teh obdobij. Predloženi so bili številni predlogi za ponovno vzpostavitev določene denarne vloge zlata, ki segajo od dekoracije oken do popolne oživitve zlatega standarda. Te predloge obravnavajo z resnostjo, ki bi bila osupljiva pred dvajsetimi, desetimi ali celo petimi leti. Uradno preučitev teme je opravila Komisija za zlato, ki jo je junija 1981 ustanovil predsednik Reagan in je marca 1982 izdala svoje sporno poročilo; Kongresu je bilo predloženih več zakonov s ciljem oživitve denarne vloge zlata.

Nauči Se Več

Kvantitativno sproščanje je znižalo obrestne mere. Zakaj jih kvantitativno zategovanje ne dvigne bolj?

Sage Belz in David Wessel razpravljata, zakaj kvantitativno zaostritev Feda ne dviguje dolgoročnih obrestnih mer.

Nauči Se Več

Čas je za okrepitev regulacije kripto sredstev

Timothy G. Massad razpravlja o vrzeli v regulaciji kriptopremoženja, ki prispeva k goljufijam in šibki zaščiti vlagateljev pri distribuciji in trgovanju s kriptosredstvi.

Nauči Se Več

Izboljšanje Fed's Dots

Ameriška centralna banka Federal Reserve bo v sredo (14. decembra) objavila najnovejši povzetek gospodarskih projekcij (SEP) z ocenami rasti BDP, inflacije, brezposelnosti in, kar najbolj zanima finančna m...

Nauči Se Več