Ali so negativne obrestne mere v Evropi sprožile množično kopičenje gotovine?

Ekonomisti so dolgo časa verjeli, da so negativne obrestne mere, ki varčevalcem zaračunavajo, da hranijo denar v banki, namesto da bi jim plačevale obresti, skoraj nemogoče. Če bi se soočili z negativnimi obrestnimi merami, bi ljudje in institucije kopičili valuto, so razmišljali ekonomisti. Navsezadnje je zaslužek nič obresti na 500 $ v valuti bolje kot plačati provizijo za obdržanje 500 $ v banki. Pred kratkim pa so centralne banke na Danskem, Švedskem, v Švici, v evrskem območju in na Japonskem znižale svoje obrestne mere pod ničlo in tako preizkusile ta dolgoletna prepričanja.





katero teorijo je razvil Darwin

Leta 2009 je švedska centralna banka Riksbank, uvedla negativno obrestno mero o rezervah, ki jih poslovne banke deponirajo pri centralni banki. Danska centralna banka je sledila leta 2012. Nekaj ​​let pozneje sta Evropska centralna banka in Švicarska narodna banka prešli na negativne obrestne mere in Japonska banka se jima je pridružila v začetku tega leta. Kot rezultat, četrtina svetovnega gospodarstva zdaj doživlja negativne obrestne mere, saj si centralne banke prizadevajo spodbuditi gospodarsko rast.



Zaenkrat ni dokazov o kopičenju gotovine

Glede na razpoložljive dokaze se ne zdi, da je kopičenje gotovine trenutno problem v gospodarstvih z negativnimi obrestnimi merami. Eden od načinov, da ugotovite, je, da raziščete, ali ljudje držijo velike račune; če bi želeli kopičiti gotovino, da bi se izognili negativnim obrestnim meram, bi bilo lažje držati bankovec za 500 € ali bankovec SF1000, ne pa veliko bankovcev za 10 €. Na Švedskem pa se razmerje med vrednostjo bankovcev za 1.000 kron in vsemi bankovci kron v zadnjih 15 letih znižuje (in se NI povečalo, odkar so tečaji negativni). V evrskem območju se je razmerje med bankovci za 500 evrov in vsemi eurobankovci začelo zniževati nekaj let pred uvedbo negativnih obrestnih mer leta 2014 in ta trend se ni obrnil. Na Danskem se razmerje med vrednostjo bankovcev za 1.000 kron in vsemi bankovci kron od leta 2012 ni bistveno spremenilo. Opazno se je povečal delež bankovcev za 1.000 švicarskih frankov, vendar je bil ta trend pred prihodom negativnih obrestnih mer. Na nedavnem dogodku Hutchins Center v Brookingsu je Jean-Pierre Danthine, nekdanji podpredsednik švicarske narodne banke, to povečanje pripisal jezi glede bančnega sistema: Imamo dnevne podatke, tako da vam lahko povem, da se je začelo takoj po Lehman Brothers. Kar zadeva Japonsko, je še prezgodaj za trdne sklepe, saj so bile negativne obrestne mere tam uvedene v začetku tega leta.




newnegativeateschart



Drugo merilo kopičenja gotovine je skupna vrednost papirnih valut, merjena glede na velikost gospodarstva skozi čas. Ta metrika se bistveno razlikuje glede na državo. Na Švedskem se je zmanjšal, saj so ljudje dajali prednost elektronskim oblikam plačila pred gotovino, vendar je bil na Danskem stabilen, v Švici pa se je nekoliko povečal. Evrsko območje je izjema. Delež papirne valute v obtoku v gospodarstvu se je močno povečal, vendar se je to povečanje začelo veliko pred negativnimi obrestmi.



Najbolj očiten razlog, da gospodinjstva niso začela kopičiti gotovine, je ta, da v večini držav negativne obrestne mere niso vplivale na večino navadnih strank – le na banke same. To je deloma zaradi načina, kako so centralne banke strukturirale negativne obrestne mere, deloma pa tudi zaradi poslovnih odločitev, ki so jih banke sprejele, da bi zaščitile svoje fizične stranke. Drugi razlog je, da so obrestne mere le rahlo negativne – najbolj negativna obrestna mera je minus 0,75 odstotka Swiss National Bank na bančne rezerve. To morda ne bo dovolj, da bi upravičili stroške, povezane s shranjevanjem velikih količin gotovine – nakup sefov, ureditev zavarovanja in tako naprej.



Če se negativne obrestne mere ohranijo, je lahko kopičenje gotovine pogostejše

Ekonomisti se strinjajo, da dlje kot se vzdržujejo negativne obrestne mere (ali dlje ko ljudje verjamejo, da se bodo obdržale) in bolj negativne so obrestne mere, večja je verjetnost, da bodo banke malim vlagateljem zaračunale negativno obrestno mero in večja je verjetnost, da bodo banke in njihove stranke preklopiti na držanje gotovine. Majhna švicarska banka Alternative Bank Schweiz je pred kratkim objavila, da je bo začela zaračunavati malim vlagateljem negativna stopnja. In seveda bi banke same lahko nabrale velike količine valute, da bi se izognile negativnim obrestnim meram za svoje rezerve pri centralni banki. Pojavila so se poročila, da je Nemčija Commerzbank in Munich Re razmišljata o shranjevanju večjih količin gotovine v trezorjih . Če temu sledi več bank in stranke začnejo čutiti vpliv negativnih obrestnih mer, lahko dokazi povedo drugačno zgodbo.

Za več informacij o negativnih obrestnih merah si oglejte konferenco Hutchinsovega centra Negativne obrestne mere: pridobljene izkušnje ... do zdaj.