Brazilsko gospodarsko razpotje: katero pot bo izbrala?

Ko se pandemija razvija, Brazilija plačuje ogromne človeške stroške, število žrtev pa hitro narašča. Brazgotina COVID-19 se bo zacelila dolgo časa. Država se bo morala boriti tudi na gospodarski strani, kjer bo vpliv globok in dolgotrajen.





Začenši s skokom že tako visoke stopnje dolga glede na njen BDP, ki prihaja z obeh strani enačbe: poraba je narasla v nebo, medtem ko se za letos pričakuje strm upad njenega bruto domačega proizvoda. Jasno je, da bo smer gospodarstva države v naslednjem desetletju nižja od pričakovane pred COVID-19.



Trenutne projekcije ponazarjajo prihajajoče fiskalno razpotje Brazilije: država lahko izbere bodisi stagnacijo in insolventnost bodisi postopno fiskalno prilagoditev z boljšimi obeti za rast. In ali bo kakšna rast sploh vzdržna, bo odvisno od zmožnosti Brazilije, da napreduje s strukturnimi reformami, ki lahko dvignejo zasebne naložbe. Ponovna pridobitev privlačnosti države za tuje naložbe bo imela ključno vlogo pri njenem okrevanju.



Da pa bi se to zgodilo, se mora program strukturnih reform – davki, poslovno okolje, sektorski regulativni okvir – vrniti v ospredje, ko bo mogoče zapustiti sedanjo osredotočenost na politike za izravnavo recesije. Strukturne reforme, katerih cilj je spodbuditi zasebne naložbe, bodo izboljšale razmerje med dolgom in BDP. Večletno obdobje, značilno za odločitve o naložbah v infrastrukturo, tj. preseganje trenutnih kratkoročnih groznih gospodarskih obetov, pomeni, da je sodelovanje zasebnega sektorja v njih potrebno, da bi se izognili pomanjkanju fiskalnega prostora, ki bo realnost Brazilije v desetletju. naprej.



vodni miti in legende

Večje naložbe v infrastrukturo in druge dolgoročne projekte bi prinesle izboljšave tako na strani povpraševanja kot produktivnosti. Prej ko bo regulativni okvir za naložbe zasebnega sektorja v sanitarije – kjer so bile spremembe pred kratkim odobrene na brazilskem kongresu – ceste itd., natančneje nastavljen, hitreje bodo sprejete naložbene odločitve.



Ni časa za izgubljanje

Zadnji napovedi po projektu Neodvisnega fiskalnega inštituta senata (IFI v portugalski kratici) bo brazilski BDP letos padel za 6,5 ​​odstotka, prihodnje leto pa si bo le delno opomogel z 2,5-odstotno stopnjo rasti. Glede na dolžino še vedno potekajoče pandemije in njenega vpliva na gospodarstvo ter od učinkovitosti dosedanjih politik za izravnavo krivulje recesije bi lahko pričakovali tudi optimistično in pesimistično pot: V najboljšem primeru Po scenariju bi 5,3-odstotnemu zmanjšanju leta 2020 sledila 4,3-odstotna rast v letu 2021. V najslabšem primeru bi se BDP letos skrčil za 10,2 odstotka, naslednje leto pa za 0,3 odstotka.



kaj se je zgodilo z galerijo break.com

Poročilo IFI predvideva potencialno letno stopnjo rasti BDP na 2,3 odstotka v obdobju od 2022 do 2030, pri čemer naj bi se osnovne realne obrestne mere približale 3,3 odstotka na leto. Takšne številke se dvignejo ali znižajo v drugih dveh scenarijih, bolj optimističnem in pesimističnem, odvisno od tega, kako ugodno – ali neugodno – bo premija za državno tveganje vplivala na menjalne tečaje, inflacijo in realne obrestne mere.

Koevolucija premije za državno tveganje in razmerja med javnim dolgom in BDP bo ključnega pomena za opredelitev, ali bo brazilski BDP ubral bolj optimistično ali bolj pesimistično pot. Tako kot v večini držav so bile sprejete javne politike proti katastrofi izravnati krivuljo recesije , bo skupaj z upadom davčnih prihodkov – začasno, a strmo – dvignila nominalni primanjkljaj javnega sektorja in občutno dvignila raven javnega dolga kot delež BDP. Posledično se bo država soočila z izzivom fiskalne prilagoditve, ki je strmejši od izziva fiskalne prilagoditve, tudi ob predpostavki, da se vrne na fiskalni okvir pred COVID-19 – vključno z ustavno določeno zgornjo mejo porabe zvezne vlade, ki je bila začasno prekinjena zaradi nujnih ukrepov. prevladujoče pred pandemijo.



Obrniti plimovanje na odtok

Vredno je biti pozoren na povezavo med strukturnimi reformami in zasebnimi naložbami, pa tudi na spremembe – v obsegu in profilu – tokov tujega kapitala v Brazilijo v nedavni preteklosti. Čeprav se v letu 2020 pričakuje pozitivno stanje na tekočem računu, je trend primanjkljajev. Kapitalski prilivi so v nedavni preteklosti več kot pokrili te primanjkljaje in dejansko, kot je bilo nedavno poudarjeno v poročilih AC Pastore & Associates, naj bi bili odgovorni za dramatično kopičenje deviznih rezerv v državi od sredine 2000-ih. , ki je poudarila svojo trdno pozicijo na zunanjih računih. Poleg posledic za menjalne tečaje in domače finančne razmere so bili takšni prilivi kapitala pozitiven dejavnik za naložbe v brazilsko gospodarstvo.



Potem ko je Brazilija izgubila naložbeno oceno, se je kapitalski račun države spremenil v smeri, odlivi pa so se med pandemijo še okrepili. Od recesije 2015–2016 je tok tujega denarja v lastniške vrednostne papirje in instrumente s fiksnim donosom postal negativen, medtem ko je prehod na nižje domače obrestne mere zmanjšal tudi privlačnost države kot ponudnika donosnosti. Delnega donosa kapitala v finančne instrumente v zadnjih nekaj tednih ne smemo zamenjevati z vrnitvijo na prejšnje razmere, saj so odražali delni razplet portfeljskih prilagoditev, ki se je zgodil ob svetovnem finančnem šoku marca. Neposredne tuje naložbe pa verjetno ne bodo kmalu zapolnile praznine, če ni novih priložnosti.

Zato bi kombinacija verodostojne vrnitve na pot fiskalnega prilagajanja in naložbam prijaznih strukturnih reform imela tudi dodaten pozitiven učinek, da bi omogočili nove kroge priliva tujega kapitala. To bi povečalo verjetnost, da bo brazilsko gospodarstvo šlo po optimistični poti rasti in dolga, ne pa po pesimistični.