Državne in lokalne vlade so med letoma 1995 in 2008 plačale več kot 17 milijard dolarjev zavarovalnih premij za svoje obveznice. Zavarovanje obveznice bi moralo dodati plast zaščite pred neplačilom za vlagatelje v obveznico in zmanjšati stroške obresti za izposojanje občin. Toda potem, ko je med finančno krizo propadlo veliko zavarovalnic obveznic, so koristi zavarovanja obveznic za državne in lokalne davkoplačevalce postale veliko manj jasne.
V prispevku, predstavljenem na konferenci o občinskih financah leta 2019 v Brookingsu, Kimberly Cornaggia in Giang Nguyen z univerze Pennsylvania State in John Hund z univerze Georgia ugotavljata, da danes le peščica državnih in lokalnih vlad koristi od zavarovanja svojih obveznic. Avtorji so proučili vzorec več kot 700.000 občinskih obveznic, izdanih v zadnjih 30 letih. Ugotavljajo, da so imele zavarovalnice obveznic pred finančno krizo visoke bonitetne ocene, zato je bil nakup zavarovanja muni obveznic dober način za državne in lokalne vlade vseh bonitetnih ocen, da znižajo stroške obrestnih mer za svoj dolg. V tem obdobju so lokalne skupnosti s plačilom zavarovanja obveznic prihranile približno 0,1 odstotne točke pri stroških izposojanja.
Ko so med krizo znižale bonitetne ocene zavarovateljev obveznic, pa so vlagatelji začeli smatrati, da so zavarovanja manj vredna. Zavarovanje je po krizi privedlo do nižjih stroškov zadolževanja le za države in lokalne samouprave z najnižjo bonitetno oceno. Avtorji kažejo, da je zavarovanje učinkovito pri zniževanju stroškov obresti le, če ima zavarovalnica višjo boniteto od države posojilojemalke; po finančni krizi je zelo malo zavarovalnic še naprej imelo tako visoko ali višjo boniteto kot občine, ki so jih zavarovale.
Kljub temu številne občine še danes plačujejo zavarovalne premije. Ni jasne razlage, zakaj to počnejo dobro ocenjene vlade, avtorji pa pravijo, da s tem subvencionirajo nižje ocenjene občine, ki imajo koristi od zavarovanja. Avtorji pravijo, da njihove ugotovitve kažejo, da bi odmik od zavarovanja obveznic lahko povzročil znatne prihranke za državne in lokalne davkoplačevalce.
Poleg znižanja stroškov zadolževanja občin bi moralo zavarovanje obveznic vlagateljem poceniti nakup in trgovanje z obveznicami. Cornaggia in soavtorji pa kažejo, da so transakcijski stroški običajno enaki ali celo višji za zavarovane občinske obveznice v primerjavi z njihovimi nezavarovanimi kolegi. Ta ugotovitev kaže na drugo pot, po kateri zavarovanje obveznic ne prinaša koristi.
Preberite prispevek tukaj